光伏产业的凛冬已至。由于供需严重失衡，行业已步入下行调整周期，反映在二级市场上，大部分光伏企业股价持续阴跌。截至发稿，WIND光伏指数（884045）下跌至2454.85，近20日跌幅达11.54%，今年以来已下跌31.24%，光伏板块创下近三年来的新低。

除了整体市场投资者风险偏好降低的影响外，光伏行业产能供需失衡导致的竞争格局恶化和盈利预期走弱，是影响资金进出的主要原因。今年2月，光伏板块曾跟随市场快速反弹，并在3月中旬见顶，随后重回下跌通道。

从最新披露的2024年中报预报情况来看，当前光伏制造各产业环节发展环境已发生根本性改变。今年年初，晶科能源董事长李仙德在接受采访时预言“行业正处在历史最差时刻”，这一预言在各家企业的成绩单上得到了直观的体现。

以9日晚间最新披露的三家光伏头部企业业绩为例，仅此三家企业上半年预计亏损上限总计达到120亿元。隆基绿能预亏48亿元至55亿元，通威股份上半年预亏30亿元至33亿元，TCL中环上半年净亏29亿元至32亿元。

“与上年同期相比，公司业务增量不增收，对参股硅料企业的投资收益减少，预计计提存货减值金额45亿元到48亿元。”隆基绿能表示，今年上半年公司实现光伏组件销量同比增长，但是受制于光伏行业整体供需错配，公司各环节主要产品市场销售价格大幅下降。

增量不增收的背后，是供需矛盾难解导致的产业链价格全线下跌。隆基绿能表示，2023年四季度以来，光伏组件集采招标投标价屡创新低。主流产品价格快速下跌，且下跌幅度超过行业成本下降幅度，跌价迹象明显。

TCL中环表示，今年上半年光伏产业链硅料、硅片以及电池片等主要环节产品价格下跌，至2024年第二季度，各产业环节基本处于销售价格和成本倒挂、普遍亏损甚至现金成本亏损的状态，导致公司经营业绩承压。

光伏主产业链从上至下可分为硅料、硅片、电池、组件四大环节。截至目前，光伏硅料、硅片、电池、组件四大环节基本跌破现金成本，全产业链集体承压。在本轮震荡周期内，光伏整体产能扩大了约3倍，但利润率下降约七成。

根据光伏行业机构Solarzoom的不完全统计，截至2023年底，光伏各主要环节有效产能为硅料252万吨，硅片1075GW，电池1140GW，组件1020GW，显著超过理论需求量。

据中原证券统计数据，今年一季度，光伏板块实现营业总收入2581.16亿元，同比下滑16.72%；归属于上市公司股东的净利润82.46亿元，同比下滑80.58%。

下半年，现金为王，洗牌和淘汰已不可避免。P型PERC技术的产能将在2024年逐步退出，而N型TOPCon电池占比预计提升至50%以上，进而完成新老产能的迭代。

处在技术更迭和产能出清的十字路口，行业头部企业的一大共识是，今年下半年奉行“现金为王”，资金实力更强劲的企业更可能在大洗牌中“活下来”。