尽管海外不确定性犹存，但国内稳增长和严监管措施的出台，对提振市场情绪起到正面作用。预计 A 股市场将逐步走高。

上周，受深圳、杭州、西安等地优化房地产政策等消息影响，A 股延续了五一假期前的涨势。

期指方面，上证 50 领涨，周涨幅 1.80%；中证 500 和沪深 300 紧随其后；中证 1000 相对落后。

行业板块中，周期、消费和低市盈率表现突出。

资金方面，上周沪深两市成交额维持在 8600 亿元至 11100 亿元之间，较节前两个交易日有所减少。两融余额回升至 15200 亿元至 15400 亿元之间。北向资金净买入 48.42 亿元，较前一周有所回升。

海外方面，欧美股市普遍上涨，十年期美债收益率维持在 4.5% 左右。受“港股通红利税减免”传闻影响，港股延续五一假期前的强劲表现。

关注海外经济体货币政策走向

短期内，投资者应关注美国和日本的货币政策走向。美国方面，虽然美联储排除了下一次加息的可能性，但表示通胀回落仍需时间。美联储理事鲍曼表示，今年不会降息。

日本央行行长植田和男警告称，日元快速贬值不利于经济，并暗示可能采取措施干预汇率波动。这引发了市场对日本央行将在 6 月加息的预期。

财政政策助力经济增长

上周末公布的国内物价和金融数据显示，受消费需求恢复影响，4 月 CPI 同比上涨 0.3%，PPI 同比下降 2.5%。

4月份工业生产持续复苏，但部分行业需求阶段性下降，生产者价格指数（PPI）环比下降，同比降幅收窄。

5月11日，央行发布4月份金融数据。数据显示，4月社会融资规模减少1987亿元，为2005年以来首次单月负增长。实体信贷、未贴现银行承兑汇票、政府债和企业债等分项均出现明显同比少增。人民币贷款方面，居民短期贷款减少3518亿元，长期贷款减少1666亿元，表明居民加杠杆消费和购房意愿待恢复。

在多轮存款利率下调后，居民投资收益率明显下降，导致提前还贷意愿增强。企业部门分化明显，短期贷款大幅减少，票据融资大幅增长，长期贷款同比少增2569亿元。这可能与开工节奏放缓、基建和重大工程投融资需求尚未显性启动有关。

4月份金融数据的下滑，一定程度上反映了内需仍需修复。随着打击资金空转等政策开始发挥作用，实现5%的GDP目标增速意味着财政发力的重要性进一步提升。如果5月后发债进度加快，将对经济增长形成有力支撑。

对于5月份而言，尽管海外不确定性犹存，但国内稳增长、严监管信号的释放，有利于提振市场情绪。预计A股市场将继续呈现渐进式上行态势。4月下旬以来上涨后，短期市场出现震荡调整较为正常。

从市场结构来看，积极的政策定调和市场风险偏好的改善将使红利风格短期性价比下降，而与红利风格相斥的顺周期类资产有望受益。随着A股业绩披露期的结束和TMT板块交易拥挤度的回落，A股成长风格有望取得不错表现。

期货指数方面，上证50和沪深300兼顾顺周期与红利风格，中证500和中证1000成长风格更为显著。预计短期内在市场风险偏好提升的背景下，中证1000和中证500将优于沪深300和上证50。作者单位：一德期货