近期，包括北京、上海、天津等热点城市在内的多个城市相继出台房地产优化调整政策。这些政策涉及优化住房限购、推出商品住房“以旧换新”等措施，市场对核心城市进一步放松限制性措施的预期较强。

业内分析认为，近期A股行情源自房地产板块。虽然5月8日房地产板块出现回调整理，但在政策支持下，房地产行业有望平稳健康发展。短暂调整后，A股中期行情仍值得期待。

4月下旬以来，A股主要宽基指数整体表现强劲。北向资金大幅流入，4月26日单日净流入高达224亿元，创下新高，推动上证指数突破长期均线。节后第二个交易日，上证指数上行至2023年9月以来的阶段性高点，盘中最高触及3151.22点。

近期A股的定价逻辑以流动性为主、基本面为辅。海外方面，5月“被动的流动性外溢”逻辑继续支撑A股、港股，但6月需要留意欧元区降息态度对汇率的影响。

一方面，美联储缩表结束前推进降息难度较大。美联储主席鲍威尔强调，劳动力市场仍强劲，通胀正在横向移动，暂时降息并不合适，也没有具体时间表。后续降息的触发条件包括：通胀回落和劳动力市场降温。4月的非农数据显示，劳动力需求已有所降温，但仍保持强劲。

欧元区在需求侧面临与日本类似的内需降温问题，零售增速快速回落，迫使欧央行立场由鹰转鸽。欧元区核心通胀4月已降至3%以下，预计欧央行将在6月首次降息，并提供超预期的鸽派指引。

国内方面，4月的中央政治局会议以及资本市场一系列新规提振了市场信心。虽然短期基本面逻辑尚未完全夯实，但阶段性改善了市场风险偏好。

中央政治局会议决定于7月召开中共中央第二十届中央委员会第三次全体会议，重点研究深化改革、推进中国式现代化问题。这成为三季度市场关注的焦点。会议强调政府债券加快发行，明确提出二季度将运用降准降息等货币工具，提高了二季度降准降息的概率。宏观利率有望维持宽松状态，为市场带来提振。

值得注意的是，会议对房地产行业提出新表述。此前，房地产政策主要关注化解风险。2023年12月的中央政治局会议关注供给端，包括支持房企融资、保障性住房建设等。而政府工作报告提出“健全风险防控长效机制”，4月的中央政治局会议提出“统筹消化存量和优化增量”，预计更多需求端政策和去库支持政策将出台。

随着资本市场监管的逐步完善，A股市场情绪有望持续改善。

新《国九条》是一项影响资本市场的重大政策，将从根本上改变股票和资金之间的供求关系，使股市不再陷入“买多于卖”的局面。“五一”假期制定的“私募新规”对量化中性和雪球等仓位进行了限制，并规定开放式私募原则上不得设置预警线和止损线，降低下跌过程中私募产品集中性被动平仓的冲击。

假期后，各宽基指数高开，股指期权隐含波动率整体持稳，且没有出现先高后低的现象，这表明指数短期将进入高位盘整阶段。后续能否继续突破，需要密切关注股指期权隐含波动率的变化。从日历效应来看，中小盘股票的获胜概率高于大盘股，投资者可考虑逢回调买入IC。

（作者单位：广州期货）