国君化工研报指出，2023年基础化工指数整体下行。但受2024年一季度经济数据超预期，海外补库存和国内节后开工旺季影响，需求出现边际复苏，部分化工品价格上扬，板块估值触底反弹，基础化工指数持续走高。

国君安认为，供给端增速在行业扩产周期后逐步回落，需求端受国内稳增长政策持续发力、海外补库存提振，部分行业需求有望回升，行业供需格局逐渐改善。

在基础化工行业中，国君安推荐周期底部有扩张能力的龙头企业（包括聚氨酯、煤化工、钛白粉等），景气向上的子行业（如氟化工、轮胎等），以及新产业趋势的新材料企业（如吸附树脂、纳米二氧化硅、硅微粉等）。

2023年行业业绩总体下滑，但2024年一季度下行趋势有所放缓。

资本开支增速下降，在建工程快速增长。这表明行业近期投资规模放缓，但未来新增供给仍有较大空间。

需求方面，国内纺织服装和汽车需求正在复苏，出口有望改善，但房地产竣工韧性不足。

2023 年的农产品价格总体延续 2022 年第三季度的下行趋势。

房地产的开工和销售数据持续低迷，完工端的韧性已不复存在。2023 年的化工品出口较弱，但在 2024 年第一季度有所修复。化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业以及化学原料及化学制品制造业同比增长了 13.3%、7.9% 和 -6.2%，出口有所修复。

展望未来，随着国内稳增长政策的推动，内需有望继续复苏。海外补库存以及美国利率政策转变可能带来的商品需求增加，也有望提振行业需求。

风险提示：

• 经济复苏不及预期
• 贸易摩擦
• 补库存不及预期