债券市场呈现震荡局面，多空争持不下。

中国人民银行发布的报告引起市场关注。报告强调汇率市场化和防范汇率超调风险，并指出今年政府债券发行规模和节奏将加快。

年初至今，政府债券发行进度较慢，但市场预期5月供给量将大幅增加。美元指数走强，给银行间市场带来承压。经济数据和金融数据为多头带来希望，导致市场震荡。

5月供给压力考验市场

报告对汇率和长债的表述被解读为偏空。

报告认为，我国长期国债收益率反映了市场预期和宏观经济状况。今年积极财政政策力度较大，政府债券发行规模和节奏将加快。债券市场供求关系有望趋于平衡，长期国债收益率将与经济向好态势更加匹配。

年初以来，政府债券发行进度偏慢，供需不平衡是利率债市场持续下行的主要原因。截至5月10日，政府债券发行进度仅达到全年计划的17%，去年同期为30%。

华西证券首席经济学家刘郁认为，供给冲击是当前确定性最强的变量。5月政府债券净供给规模预计将突破万亿元。如果超长期特别国债在5月中下旬提前发行，新增供给的期限结构可能会受到影响，但市场可能已对1.2万亿到1.5万亿元的供给量级有所预期。

中金固收认为，供给增加对债市冲击有限，金融机构目前普遍欠配。如果供给因素导致债市调整，反而可能是良好的加仓时机。

美元指数走强限制了中国货币政策大幅放松。报告指出，发达经济体高通胀持续，降息时点后移。中国人民银行强调纠偏汇率顺周期行为，防范汇率超调风险。

中信证券认为，相较去年四季度，报告对海外经济的表述更加谨慎，强调关注海外货币政策变化对中国货币政策的影响。

海外降息时间推后，以防汇率过度波动，意味着我国货币政策无法大幅宽松，这对债券市场整体不利。

市场也有利好因素。最新经济和金融数据给债券多头带来希望，上周末债券市场震荡波动。

据统计，当日 10 年期国债收益率盘中最高达到 2.34%，尾盘迅速下行至 2.31%。

5 月 11 日，央行发布数据显示，2024 年 4 月新增人民币贷款 7300 亿元，同比增加 112 亿元；新增社会融资规模为 -1987 亿元。4 月末，广义货币 (M2) 同比增长 7.2%，增速较上月末下降 1.1 个百分点；狭义货币 (M1) 同比下降 1.4%，增速较上月末下降 2.5 个百分点。

当天，国家统计局公布了 2024 年 4 月全国 CPI (居民消费价格指数) 和 PPI (工业生产者出厂价格指数) 数据。受居民消费需求持续恢复带动，4 月 CPI 同比上涨 0.3%，涨幅较上月扩大 0.2 个百分点。

一位债券交易员表示：“罕见的负社融数据和转好的通胀数据导致上周末债券市场波动剧烈，利率全天震荡上行，尾盘大幅下行。”

某保险资管投资经理表示，目前行情趋势不明朗，需要观察整体市场情绪，等待市场回调时增持仓位。