21世纪经济报道记者吴斌 上海报道随着经济数据推动美联储降息预期升温，国际金价也重拾涨势，一扫此前的阴霾。

过去一周，国际金价上涨约2%，创下五周来最佳单周表现。

5月10日，现货金上涨0.6%至每盎司2360.14美元。

6月交割的美国期金收高1.5%至每盎司2375.00美元。

5月13日，国际金价有所回落。

在美国4月CPI数据公布前，市场持谨慎态度，黄金正在等待下一步方向的信号。

美联储主席鲍威尔等一众官员将密集发表讲话，美联储下一步利率走向迎来关键一周。

山雨欲来风满楼，金价的涨势已经按下“暂停键”。

接下来黄金是再度向历史纪录发起冲击？还是遭受鹰派货币政策预期当头棒喝？更深层次的驱动力能否再度盖过利率因素的影响？国际金价“触底”反弹在上周的涨势之前，现货黄金价格已连跌两周，从历史高位2431美元跌至2300美元附近，市场一度认为一路飙升的黄金价格已经“踩下刹车”，而随后的明显反弹又让投资者们看到了希望，5月10日现货黄金一度逼近2380美元/盎司。

近期美联储降息预期升温推高了金价。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对21世纪经济报道记者表示，进入5月以来，美国经济数据转弱，最新的密歇根消费者信心指数跌至去年12月以来的最低水平，这刺激了美联储降息预期小幅回升。

需要注意的是，在今年国际金价整体走高背后，黄金一度和利率、美元同涨，凸显了黄金闪耀还有更深层次原因。

长城证券首席经济学家汪毅对21世纪经济报道记者表示，3月以来，美债收益率和美元指数对黄金价格的解释力度有所下降，黄金价格的主导因素可能并不是传统模型中的美债收益率。

长期美元信用风险以及短期地缘政治危机可能是金价主要的锚。

一个比较重要的长期因素是美元当前面临的信用风险问题。

美国财政部数据显示，2023年6月美国债务规模达到32万亿美元，又在短短3个月后突破33万亿美元，今年1月4日进一步突破34万亿美元。

对比来看，此前美国债务规模从31万亿到32万亿美元耗时约8个月。

2019年，美国国债规模就超过了GDP总量，并且近几年一直维持在高位。

用美国国债每年的平均收益率来测算当年需要支付的国债利息，可以看到自2020年以来，该占比一直在上升，到2023年底，已经超过了5%。

在汪毅看来，美元信用风险不断攀升也是导致各国央行大幅增持黄金的原因之一。

另一个重要因素是地缘政治冲突再度升级。

4月，以色列和伊朗接连向对方动手，双方陷入报复循环。

5月，以色列通过了攻打巴勒斯坦加沙地带最南端城市拉法的决定，以色列对拉法军事行动引发担忧。

今年以来，受美国大选等事件扰动，各国央行的购金行为仍在继续。业内专家汪毅认为，中长期内黄金价格有望保持上涨趋势。

世界黄金协会资深分析师路易丝·斯特里特指出，金价近期飙升有多重因素推动，包括地缘政治风险加剧和宏观经济不确定性持续存在，这些因素共同增加了投资者对黄金的避险需求。

全球央行持续购金、场外投资强劲以及金融衍生品净买入增加也推高了金价。

金价冲击历史新高仍面临阻力。近期公布的美国 4 月 PPI、CPI 和零售销售数据将影响美联储货币政策预期，进而对金价走势产生影响。

专家杰瑞指出，部分美联储官员继续坚持“维持高利率更长时间”的观点，鲍曼甚至表示“今年不会降息”，这是迄今为止官方最鹰派的表态，这有助于美元指数勉强站稳 105 关口。黄金价格也因此面临压力。

通胀数据成为短期金价走势的关键因素。杰瑞分析称，黄金上周上涨 2.5%，能否再次挑战 2400 美元整数关口是近期市场关注的焦点。本周美国 CPI 数据将加剧市场不确定性和潜在波动。

从 4 月不佳的非农报告来看，本次 CPI 可能很难大幅超出预期。如果通胀显著回落，黄金和美股等有望随降息预期而继续回升。但如果通胀数据火热，可能打压降息预期，从而支撑美元走势并施压金价。

短期金价走势尚未明朗，冲击历史新高仍存在阻力。但从长期来看，央行购金、美联储降息、地缘冲突等因素有望推动金价走高，刷新历史新高可能只是时间问题。

据世界黄金协会数据，新兴市场国家央行已成为今年一季度主要购金力量。土耳其、中国、印度、哈萨克斯坦、捷克和阿曼等国购金量最大。汪毅分析认为，美元信用风险上升、中东地缘政治冲突持续、美联储降息预期和通胀等数据的反复博弈等因素将进一步推动新兴市场国家央行继续购金。

瑞银也预计，各国央行强劲的购金潮将持续，发达国家和新兴市场央行之间的黄金储备存在巨大差异，多数新兴市场央行的黄金储备占比不到 10%。地缘政治紧张局势也支持了多元化举措，全球央行可能认为，美国国债现在在结构上存在更多风险，既有美元风险，也有财政赤字水平的风险。

世界黄金协会数据显示，一季度全球央行继续保持迅猛的购金态势，全球官方黄金储备增加了 290 吨。在市场波动和风险走高的背景下，全球央行持续大量购入黄金，突显了黄金在国际储备投资组合中的重要作用。

5月7日，国家外汇管理局公布数据显示，截至4月末，中国黄金储备达到7280万盎司，连续18个月上涨。截至3月末，黄金储备为7274万盎司。

展望未来，一系列因素有望支撑金价的上涨。

高盛预测，地缘政治或金融震荡可能会继续推动金价上涨，预计今年年底金价有望升至每盎司2700美元。

Street表示，根据黄金近期表现，2024年的黄金收益率可能会远高于年初预期。

如果金价在未来几个月保持稳定，一些价格敏感型买家可能会重新入场。在等待降息和选举结果明确的情况下，投资者也会继续将黄金视为优良的避险资产。