临近总损失吸收能力（TLAC）阶段性达标期限，TLAC非资本债券（TLAC非资本债）的发行提上日程。工商银行将于5月15日发行2024年TLAC非资本债券（第一期），发行规模达300亿元，有望成为TLAC非资本债的首单。

除交通银行的考核时间为2027年外，其他全球系统重要性银行仅剩不到七个月的时间提交达标结果。TLAC非资本债将对国内银行业的整体资本充足率产生何种影响，以及是否会导致传统银行次级债品种结构发生变化，尚有待观察。

金融债“新品”即将面世

我国首只TLAC非资本债券即将发行。近日，工商银行披露了《2024年总损失吸收能力非资本债券（第一期）》发行计划，拟募集资金用于提升总损失吸收能力。

根据募集说明书，本期债券基本发行规模为300亿元，其中品种一基本发行规模为200亿元，品种二基本发行规模为100亿元。品种一为4年期固定利率债券，品种二为6年期固定利率债券，均设有条件的发行人赎回权。

TLAC非资本债是指全球系统重要性银行为满足TLAC要求而发行的金融债券，具备损失吸收功能，且不属于商业银行资本。

联合资信在评级报告中指出，工商银行近年的资本充足性指标有所提升，资本保持充足水平。作为全球系统重要性银行，TLAC监管要求的实施对工商银行的资本充足水平提出了更高要求，本次TLAC非资本债的发行将进一步提升其资本充足水平。

TLAC监管体系的建立

2008年金融危机后，为防止“大而不倒”现象再次引发系统性风险，加强金融监管体系的必要性凸显。2015年11月，二十国集团采纳了金融稳定理事会提交的《全球系统重要性银行总损失吸收能力条款》，确立了跨国适用的TLAC基准。

该条款要求大型金融机构保有充足的自有资源，在遭遇财务困境时能够通过“自我救赎”方式维系核心业务和基本服务运行，避免依赖外部政府救援。

2021年10月，中国人民银行、原银保监会和财政部联合印发了《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》（以下简称《管理办法》），建立了中国版的TLAC监管体系。根据《管理办法》，我国全球系统重要性银行的风险加权比率应于2025年初达到16%，2028年初达到18%；杠杆比率应于2025年初达到6%，2028年初达到6.75%。

TLAC实施有助于提高国内银行业的资本充足率。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，TLAC非资本债的实施可能会对国内银行业的资本充足率产生积极影响。这是因为TLAC非资本债的发行要求银行提高其资本充足率，以应对可能的损失吸收能力不足的情况。这可能会促使银行采取更严格的资本管理策略，加强风险管理，优化资产组合，从而降低风险暴露。

TLAC 非资本债券的发行对银行的资本结构产生了显著影响，推动其优化结构并提高长期资本来源的占比。

全球系统重要性银行承担着维护金融稳定体系的重任，它们需要具备额外的损失吸收能力。TLAC 非资本债券自推出以来，成为全球系统重要性银行满足监管要求的关键途径。

自 2011 年以来，金融稳定委员会公布的全球系统重要性银行数量一直保持在 28 至 30 家左右。目前，中国银行、工商银行、建设银行、农业银行和交通银行均被纳入其中。其中中国银行、工商银行、建设银行和农业银行在 2025 年 1 月 1 日前，交通银行在 2027 年之前，必须满足 TLAC 风险加权比率不低于 16% 的要求。

为了达到 TLAC 合规标准，五大国有银行已开始着手准备并采取措施。截至今年一季度末，五大行均已公布 TLAC 非资本债券发行额度，合计发行规模高达 4400 亿元。其中，工商银行、建设银行、农业银行的发行规模分别为 600 亿元、500 亿元和 500 亿元，中国银行和交通银行计划发行不超过 1500 亿元和 1300 亿元的 TLAC 非资本债券。

金融专家余丰慧指出，TLAC 非资本债券的发行将影响银行的风险管理策略。为此，银行需要建立更完善的风险管理体系，包括对 TLAC 非资本债券的发行、定价和风险管理等方面的管理。银行需更加关注市场风险和流动性风险的管理，加强对信用风险的管理，确保在债券发行过程中避免信用风险事件。

在 2023 年度业绩发布会上，多位国有大行管理层表达了对 TLAC 要求的应对态度。中国银行副行长张毅表示，2025 年实现 TLAC 达标是该行的目标，而交通银行首席风险官刘建军则认为，入选全球系统重要性银行既是机遇也是挑战。

交通银行将会遵循国内外监管要求，把握市场动态，有序发行符合资格的债务工具，以满足 TLAC 达标要求，持续提升风险抵御能力。

截至 2023 年末，五家大型银行的资本充足率分别为:

• 工商银行：19.10%
• 农业银行：17.14%
• 中国银行：17.74%
• 建设银行：17.95%
• 交通银行：15.27%

对于 TLAC 非资本债券的发行进度，由于需要完成监管审批等一系列程序，业内普遍预计实际发行工作可能在今年二季度启动，且初期发行规模预计相对保守，不会立即达到较大金额。

盘古智库高级研究员江瀚认为，TLAC 非资本债券推出后，可能会改变银行次级债的品种结构和期限结构。由于 TLAC 非资本债券是一种安全性较好、发行期限可能较短的新型银行次级债品种，它的推出可能会吸引更多投资者的关注。

这可能导致传统银行次级债的发行量减少，或者使得传统银行次级债的发行成本上升。TLAC 非资本债券的关键要素（例如发行规模、期限、利率等）将受到市场供需、宏观经济环境、政策导向等多种因素的影响。

未来，期待 TLAC 非资本债券在市场上的表现能够持续稳定，为银行提供更多的资本补充渠道。

柏文喜进一步强调，随着 TLAC 的实施，银行可能需要发行更多非资本债券来补充资本，这将使得次级债的优先级降低。随着市场对 TLAC 非资本债券需求的增加，一些银行可能会考虑将其纳入自己的资本补充工具篮子中，这将使得银行的资本补充工具种类增多。

随着 TLAC 非资本债券的推出，银行的次级债可能会呈现出期限加长的趋势。为了适应新的市场环境，银行可能需要重新制定其投资策略和风险管理策略。