各位好，今天依然是波澜不惊的变动态势。

昨日宏观层面的两则消息较为重要：一是上海楼市新规出台后进一步放开，二是国家大基金三期成立。

房地产市场是当前经济增长的短板，而决策层也重点聚焦于此。我们认为问题诊断精准，接下来重点关注数据表现，预计 5 月份的数据能反映出一些趋势。

对于房地产行业，我的预期不高，只要保持稳定，不出现暴雷即可，即所谓的软着陆。这也是房地产行业对经济最大的贡献。

国家大基金针对新兴产业，今年预计投入 5000 亿元。此次募集资金达到 3440 亿元，超过前两次总和，表明重视程度之高。

前四个月的经济数据中，亮点主要来自投资，尤其是新兴产业的带动。继续在这个领域深耕，我们认为是直击要害。

但需要指出的是，短期内可能存在消费问题。以往，消费主要由传统经济拉动，受益人群广泛；而当前的新兴产业拉动，更多受益的是精英群体。个人消费能力有限，对整体消费的贡献较小。

我们认为消费复苏的周期较长，但房地产和出口稳定也会起到提振作用，不过整体消费仍将偏弱。

综合分析，弱复苏可能持续更长时间，因为财富溢出效应较为缓慢。但我们不必悲观，因为基本面正在逐步改善，只是速度较慢；当前经济依然存在结构性问题，主要增长点是新兴产业，这也是我们强调结构性问题的原因。

从当前的市场风格来看，却较为保守，结构性仍然主要集中在高股息领域。但我们认为这种风格可能是滞后的。

一方面，我们认为经济有企稳向好的潜力；我们认为结构性优势将通过业绩表现得到证明。随着这两个因素逐步推进，资金风格转向成长型结构性是大势所趋。

其实，从一季度业绩发布后的市场反应来看，成长型结构性已经获得资金关注。接下来需要业绩持续验证和估值的进一步消化。

我们只需做好正确的事情，其余的交给时间。

还有一件有趣的事，陈发树近日辞任云南白药和上海医药董事。陈发树模仿巴菲特的模式，通过控制云南白药，利用其现金流拓展投资版图，做得相当不错。

但不得不说，他遇到了股市不景气的阶段，因此投资表现不佳。此次辞任是否与此有关，我们不得而知。

模仿巴菲特的模式非常困难，尤其是

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