随着私募行业的蓬勃发展，监管力度也在不断加强。自 4 月起，已有 18 家私募机构被处罚，罚单数量明显高于 3 月份，一些有问题的私募机构相继被曝光。

在节前最后一天，中国证券业协会一口气处罚了 6 家私募机构，分别是深圳鑫然投资、上海展璞投资、前海长富基金、和璞（北京）资本、山西交控股权投资以及北京协同仕富资管。其中，有 3 家涉及的问题尤为典型，包括虚假披露净值、违规代持被罚以及利用基金财产牟利。

行业两极分化的现象也十分明显。管理规模排名前 400 的私募证券机构占据了行业管理规模的 80% 左右。随着行业的不断发展，一些规模较小的私募机构将逐步退出市场。

产品巨亏却虚假披露净值

一家名为前海长富的私募机构通过微信向投资者披露虚假净值。其两款私募产品的实际净值仅剩 0.0388 元和 0.0270 元，损失高达 96%，令人唏嘘。

根据相关仲裁判决书，在基金运作期间，投资人曾向前海长富的法定代表人王长富索要“查询案涉基金净值信息的账号及密码”，但王长富并未告知。截至 2020 年 12 月，上述基金的单位净值分别为 0.0388 元和 0.0270 元。协会认为，前海长富的行为构成向投资者披露虚假基金净值信息且情节恶劣。

前海长富还拒绝配合纪律检查。最终，协会决定撤销其管理人登记。

违规代持被罚

另一家名为上海展璞投资的私募机构被罚，其涉及的问题是代持，这在私募行业十分常见。处罚决定书显示，上海展璞代持姚某仪 80 万元、杨某宁 200 万元以及施宝忠 520 万元。2018 年 3 月至 5 月，“文峰越股权基金”向上海展璞分配投资收益，上海展璞再分别向姚某仪、杨某宁和施宝忠分配相关资金。这种行为违反了汇集非合格投资者资金以及代持投资其他私募基金管理人管理的私募基金产品的规定。

最终，协会决定对上海展璞进行公开谴责，并暂停受理其私募基金产品备案 6 个月。

利用基金财产牟利

深圳鑫然投资从事与私募基金无关的业务，利用基金财产牟利也遭到处罚。例如，2022 年 8 月 16 日，深圳鑫然与北京某公司签订《投资咨询服务协议》，约定北京某公司聘请深圳鑫然为其债券销售提供投资咨询服务，每年的咨询服务费为销售规模 2200 万元的 0.5%。2022 年 8 月 15 日至 17 日，北京某公司发行某债券，8 月 17 日深圳鑫然在管产品鑫然沨醒 1 号私募证券投资基金在一级市场认购该债券，2022 年 10 月 28 日，深圳鑫然收到北京某公司“服务费”11 万元。

协会最终决定，对深圳鑫然进行公开谴责，暂停其私募基金产品备案 18 个月。

行业两极分化严重，小私募将逐步被淘汰

经过一段时间的快速发展，私募基金已成为资本市场中重要的机构投资者。截至 2024 年 3 月末，在协会登记的私募证券基金管理人已超过 8300 家，管理的私募证券基金数量达 9.2 万只，总规模接近 5 万亿元。

行业两极分化的现象也十分严重。

根据行业协会数据，目前管理规模排名前 400 的私募证券机构占据了行业近 80% 的管理规模，而排在后面的 2000 家机构仅占 0.15%。小、散、差等业态依然突出，部分机构背离了“受人之托，代人理财”的本质属性。

4 月 30 日，《私募证券投资基金运作指引》正式发布。该指引强调私募基金管理人的受托管理责任，禁止变相保本保收益，明确不得规避监管要求开展通道业务，规范业绩报酬计提，保障对投资者的公平对待。也强调行业树立长期投资、价值投资理念，规范基金业绩展示，引导投资者关注基金的长期表现。

值得注意的是，该指引规定基金存续规模低于 500 万元的将停止申购并进入清算程序。这意味着管理规模不足 500 万元的管理人将被清盘，这符合监管层“扶优限劣”的指导原则。