火电依然是电网的支柱电源，既能基荷调用，又能灵活性调峰。随着风光新能源上网占比不断提高，火电将成为维护电网稳定的基石。

新机组核准提速超出预期，加上存量机组灵活性改造的“应改尽改”政策，火电主辅机设备采购需求大幅增加。

推荐：

• 环保设备主辅机生产商，如清新环境。
• 新核准项目配套刚性环保在线监测需求。
• 存量煤电机组灵活性改造“应改尽改”。

国泰君安观点：新能源并网增加负荷输出的随机性，火电兼具基荷运行和调峰能力，为电网稳定提供“压舱石”。

我国新能源装机持续提升，2023年光伏和风电装机分别同比增长55%和21%。风电和光伏输出波动性较大，装机提升对调节能力提出了挑战，目前我国电力系统调节能力仍无法完全保障电力供需平衡。

火电作为支撑性电源，基荷电厂可满负荷条件连续运行，灵活性电厂爬坡速度快、最小发电量调降空间较大，可提供调峰服务。

“三个8000万”工程有望带动火电新增装机提速，存量机组持续推进“三改联动”。

• 新建机组方面：“十一五”至“十三五”期间，火电投资额较低。2022年提出的“三个8000万”工程，设定了2022-2024年火电分阶段开工和投产的目标。中电联预测，到2024年，火电新增装机规模将达到7000万千瓦，创近五年新增装机新高。
• 存量改造方面：节能降碳、供热以及灵活性改造的“三改联动”，在“十四五”期间改造规模为6亿千瓦。其中，灵活性改造要求到2027年，存量煤电机组实现“应改尽改”。

火电设备采购需求主要包括三大主机和辅机设备。主机单价较高，招标节奏较早，而辅机数量较多，分批次后续进行采购。

• 火电设备：可分为燃煤发电和燃气发电设备。锅炉、汽轮机和发电机三大主机是核心设备。由于技术门槛和资质要求，火电主机设备市场主要由三大龙头企业寡头垄断。主机设备单价较高，通常是首批招标设备。
• 环保配套：锅炉和汽轮机岛配套以及变电设备是主要辅机设备。环保配套设备包括脱硫、脱硝、除尘装置，用于实现燃煤电厂烟尘、二氧化硫和氮氧化物排放达标。锅炉岛和汽轮机岛主要辅机设备包括空预器、风机、空压机、凝汽器真空泵、循环水泵等。变电及配套设备包括高压变频器、变压器等。与主机相比，辅机设备数量较多、单件价格较低，且标准化、常规化程度较高。由于辅机设备需适配主机设备，其招标节奏较主机晚，且分批次集中采购。

风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化。