在第18届中国投资年会·年度峰会上，朱啸虎和傅盛再度就人工智能（AI）大模型领域的创业投资展开探讨。

针对国内大模型行业的未来发展格局，朱啸虎表示，其上限不会超过“AI四小龙”，即商汤科技、旷视科技、依图科技和云从科技。他认为，大模型商业模式存在劣势，技术无差异化、投资成本高昂且没有稳定收益。

傅盛则不认同这一观点，认为大模型时代属于AI 2.0，科技巨头竞相布局，创业公司面临的时间差缩短，投入成本、技术竞争和商业模式将成为挑战。

对于ChatGPT-5的进展，朱啸虎持悲观态度，认为其发布时间已久，可能是性能提升有限或成本过高所致。傅盛则猜测GPT-5的发布时间延迟可能是由于性能提升有限或成本过高所致。

值得一提的是，这并非两人首次就AI话题进行讨论。去年6月，两人就ChatGPT创业进行过争论。傅盛当时认为，大模型创业是有价值的，朱啸虎则表示ChatGPT对创业公司不友好。

傅盛表示，他曾与朱啸虎争论的原因之一是创业者希望投资人能更理解创业的艰辛。他认为，大模型虽然潜力巨大，但如何转化为产品需要创业者的努力，创业者在这个过程中有更多的机会。

朱啸虎则表示，当时争议的一部分原因在于媒体的过度解读，双方在实质问题上的分歧并不大。“我个人对AI应用在明年的爆发非常乐观。”

除了大模型话题，两人还探讨了创投领域的“耐心资本”和“风险投资分红”等问题。

傅盛认为，科技投资应当注重长期收益，而非短期分红。他指出：“科技投资的风险与收益往往成正比。过度关注分红可能导致错失像头条这样的优秀企业。”

对此，朱啸虎回应表示，他此前提出的“分红回本”概念主要适用于消费领域，在该领域已成为惯例。他强调，具备稳定现金流是“耐心资本”的前提：“如果你投资一亿元，十几年后还没收回一分钱，怎么可能有耐心呢？”