4 月份，华北玉米市场价格延续低迷，粮源逐渐从农民手中转移到贸易商，库存成本不断攀升，加上前期高价粮源，贸易商面临较大压力。

市场供应相对充裕，下游深加工企业到货车辆持续增多，深加工企业收购价格持续走低，加重市场悲观情绪。

供需双方互相影响，玉米价格重心持续下行。截至 4 月底，多数深加工企业玉米价格屡创新低。以山东潍坊寿光深加工企业为例，4 月 28 日其玉米收购价格跌至年内最低的参考 2250 元/吨，较去年同期下跌 568 元/吨，跌幅达 19.90%。

五一假期成为行情转折点。前期价格持续下跌后，市场抛售压力逐步减弱。五一期价一度快速上涨，随后陷入拉锯。截至 5 月 9 日，潍坊寿光金玉米价格参考 2304 元/吨，较五一假期前上涨 54 元/吨。

供应情况分析

截至 5 月 9 日，据 Mysteel 玉米团队统计，全国 13 省份农民售粮进度达 93%，较去年同期慢 1%。

全国 7 省主产区农民售粮进度为 92%，较去年同期慢 1%。

东北基本售粮完毕，华北地区售粮进度为 88%，较去年同期慢 3%，但供应压力已明显减弱。

华北地区玉米供应情况（截至 5 月初）

从售粮进度看，华北地区农民售粮进度慢于去年同期，但贸易商库存经 3 月份主动建库和 4 月份被动累库后，库存高于去年水平。

据测算，华北市场产量为 7209 万吨，农民余粮 827 万吨，贸易商库存 2080 万吨，贸易商和农民余粮合计 2908 万吨。加上深加工和饲料库存，全渠道库存参考 3451 万吨。

需求情况分析

华北玉米需求情况（截至 3 月底）

从下游需求看，华北地区深加工企业和饲料企业月用量分别按 274 万吨和 388 万吨计算，按 9 月底共 5 个月，玉米需求分别为 1371 万吨和 1938 万吨，合计 3309 万吨。贸易商加农民玉米库存可用 4.4 个月，约至 9 月中旬。

从粮源分布看，山东地区供需明显缺口。按贸易商加农民库存水平计算，仅可用 3.3 个月，约至 7 月初，山东地区肯定需要外部粮源补充供应。

但从华北三省整体看，贸易商加农民供需差为 -401 万吨。

以上仅为理论计算，实际中进口玉米补充、小麦上市影响、华北内部粮源流通、东北粮源流入、下游企业库存变化等因素均会对供需产生影响。

华北短期影响因素分析

利好因素：余粮不断减少；供应压力明显减弱；市场看涨预期增强。

利空因素：

• 玉米产量增加
• 长期看涨心态不稳定
• 下游企业库存水平较高
• 饲料原料替代品增加

短期来看，华北玉米市场已基本触底，随着麦收临近，贸易商腾库压力减轻。随着剩余粮食减少和市场情绪好转，预计玉米价格将逐步回升。

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